تقویم اقتصادی هفته گذشته
بازار‌کار قوی، تعرفه ابهام برانگیز
به گزارش خبرنگار اقتصادرَوا، تنها یک روز بعد، در ۱۰ ژوئیه، گزارش هفتگی درخواست‌های بیمه بیکاری منتشر شد که نشان می‌داد تعداد درخواست‌ها به ۲۲۷ هزار نفر کاهش یافته و پایین‌ترین سطح هفت هفته اخیر را ثبت کرده است. این کاهش، نشانه‌ای از ثبات نسبی بازار کار در آمریکاست؛ حتی در شرایطی که سیاست‌های تعرفه‌ای دولت ترامپ، سایه‌ای از تردید بر بخش‌هایی از اقتصاد انداخته است.
این دو گزارش مکمل یکدیگرند: یکی از سمت سیاست‌گذاران، انتظارات آینده را ترسیم می‌کند و دیگری واقعیت‌های فعلی اقتصاد را نشان می‌دهد. ترکیب این داده‌ها، چشم‌انداز تازه‌ای برای تصمیم‌گیری سرمایه‌گذاران در بازارهای طلا، ارز و سهام فراهم کرد.
FOMC Meeting Minutes
در این جلسه، اعضا به‌صورت اجماعی تصمیم گرفتند نرخ بهره بانکی (بازار وجوه فدرال) را در بازه ۴٫۲۵ تا ۴٫۵۰٪ حفظ کنند . با وجود این توقف، بحث‌های داخلی گسترده‌ای درباره آینده سیاست پولی شکل گرفت. گروهی از اعضا معتقد بودند که افزایش تعرفه‌ها می‌تواند منجر به فشارهای تورمی شود و بنابراین فعلاً نباید نرخ‌ها را کاهش داد . نگرانی از تورم به‌خصوص از اثرات بلندمدت احتمالی تعرفه‌ها بر قیمت‌ها باعث احتیاط بیشتر شد .
از سوی دیگر، اکثریت شرکت‌کنندگان بر این باور بودند که تأثیر تورم ناشی از تعرفه‌ها احتمالاً موقتی یا محدود خواهد بود؛ بنابراین امکان کاهش تدریجی نرخ بهره تا پایان سال وجود دارد . حداقل دو عضو—کریستوفر والر و میشل بومن—صریحاً اعلام کردند در صورت تحقق شرایط مناسب اقتصادی، حتی امکان کاهش نرخ در جلسه بعدی پایان ماه ژوییه (۲۹–۳۰ ژوئیه) برایشان قابل‌قبول است .
واکنش بازار ها
قیمت طلا ابتدا با فشار رشد دلار و افزایش بازدهی اوراق خزانه‌داری آمریکا تا حدود ۳۲۸۵ دلار پایین رفت . اما پس از انتشار صورتجلسه و آشکار شدن احتمال کاهش نرخ بهره‌ای که لااقل دو عضو FOMC (Waller و Bowman) در ماه ژوییه مورد نظر داشتند، طلا در طول روز جهش کرد و به بالای ۳۳۰۰ دلار بازگشت . این نوسان نشان داد که بازار به سیگنال‌های محتاطانه اما در عین حال گام به سمت کاهش نرخ واکنش مثبت نشان داد.
دلار در ساعات قبل از نشست کمی افزایش یافت، اما بعد از انتشار صورتجلسه کاسته شد. نگرانی نسبت به تورم ناشی از تعرفه‌ها و بیان احتمال کاهش نرخ، باعث شد ارزش دلار در برابر سایر ارزها کمی تضعیف شود و جریانی به سمت دارایی‌های ریسکی شکل گیرد .
با افزایش امید به کاهش نرخ بهره، بازار سهام روند صعودی یافت. شاخص S&P 500 حدود +۰.۶۱٪ رشد داشت و نزدک نیز نزدیک به +۰.۹۵٪ بالا آمد، پیامی مثبت برای گروه‌های تکنولوژی ارسال کرد . کاهش بازدهی اوراق خزانه‌داری نیز فشار بر هزینه‌های مالی شرکت‌ها را کاهش داد و سرمایه را به سمت سهام منتقل کرد .
Unemployment Claims
در هفته‌ای که با تعطیلات چهارم ژوئیه هم‌پوشانی داشت، تعداد درخواست‌های اولیه بیمه بیکاری در ایالات متحده به ۲۲۷،۰۰۰ مورد رسید که نسبت به رقم بازنگری‌شده هفته قبل (۲۳۲،۰۰۰) کاهش ۵ هزار نفری داشت . این میزان کمتر از پیش‌بینی اقتصاددانان بود (۲۳۵،۰۰۰) و پایین‌ترین سطح در حدود هفت هفته اخیر توصیف شد .
میانگین متحرک چهارساله درخواست‌ها نیز کاهش یافت و از حدود ۲۴۱،۲۵۰ به ۲۳۵،۵۰۰ رسید، که نشانگر روند نزولی پایدار جمعیت متقاضی بیکار است .
درعین‌حال، رقم «ادامه یافته‌ها» (افراد دریافت‌کننده مزایای بیکاری بیش از هفته اول) با افزایش ۱۰،۰۰۰ مورد به ۱.۹۶۵ میلیون تن رسید؛ بالاترین سطح از نوامبر ۲۰۲۱ . نرخ بیمه‌شدگان نیز همچنان ثابت بود و حدود ۱.۳٪ باقی ماند .
این گزارش حاکی از آن است که بازار کار ایالات متحده همچنان مقاومت نشان می‌دهد، با این‌که افزایشی خفیف در تعداد دریافت‌کنندگان طولانی‌مدت مزایا دیده می‌شود. استخدام‌های جدید ماه ژوئن نیز قابل توجه بود: افزودن ۱۴۷،۰۰۰ شغل و کاهش نرخ بیکاری از ۴.۲٪ به ۴.۱٪ .
عوامل مؤثر در این آمار شامل تعطیلات ملی و روند فصلی پایان سال تحصیلی بود . همچنین، ترامپ با اعمال تعرفه‌های جدید، نگرانی‌هایی پیرامون هزینه نیروی کار ایجاد کرده است؛ اگرچه در داده‌های اخیر اثری محسوس از افزایش تصاعدی بیکاری دیده نمی‌شود .
واکنش بازار ها
طلای اسپات نزدیک به 0.3٪ رشد کرد و به حدود 3323 دلار رسید. کاهش شدید در آمار بیکاری (به 227 هزار مورد) نشان‌دهنده بازار کار پایدار و کاهش احتمال کاهش زودهنگام نرخ بهره فدرال رزرو شد. از سویی دلار قوی‌تر و بازدهی بالاتر اوراق خزانه هم رشد طلا را محدود کرد، جایی که رشد تقاضای امن با فشار دلار همراه شد .
شاخص دلار (.DXY) افزایش یافت و به بالاترین سطح هفتگی از اواخر فوریه رسید، زیرا تقویت بازار کار و داده‌های قوی اقتصادی انتظارات را برای سیاست پولی سخت‌تر افزایش داد . این شیب صعودی موجب فشار دلار در برابر یورو و سایر ارزها شد.
شاخص‌های سهام آمریکا مانند S&P 500 و Nasdaq در سطح رکورد بسته شدند؛ اما انتشار این داده‌ها واکنش فوری متفاوتی به همراه داشت. در معاملات پیش‌گشایش، آینده‌نگری به اقتصاد قوی‌تر و احتمال تداوم نرخ بهره ثابت، باعث رشد محتاطانه معاملات شد؛ طوری که Nasdaq و S&P 500 نزدیک به 0.3–0.5٪ افزایش یافتند .
علیرغم تنش‌های تجاری اخیر، امید به ثبات سیاسی در سیاست پولی و انتشار اولیه گزارش‌های سه‌ماهه شرکت‌ها نیز از عوامل حمایتی بودند. بازدهی اوراق 10‑ساله خزانه‌داری آمریکا کمی بالا آمد که نشانگر ارزش‌گذاری مجدد نرخ‌هاست، اما این افزایش را نمی‌توان صرفاً منفی تفسیر کرد .
نتیجه گیری
بررسی همزمان گزارش‌های صورتجلسه FOMC و داده‌های بیکاری آمریکا در هفته دوم ژوئیه، تصویر نسبتاً متوازنی از اقتصاد ایالات متحده در نیمه دوم سال ۲۰۲۵ ارائه می‌دهد. از یک سو، اعضای بانک مرکزی آمریکا همچنان محتاط‌اند و ترجیح می‌دهند قبل از هرگونه اقدام به کاهش نرخ بهره، نشانه‌های قوی‌تری از کنترل تورم و ضعف در بازار کار ببینند. از سوی دیگر، داده‌های بیکاری نشان می‌دهند که اقتصاد هنوز توان پایداری دارد و نرخ اخراج‌ها افزایش نیافته است.
این ترکیب موجب شد بازارها با واکنش‌هایی چندلایه مواجه شوند: دلار تقویت شد، طلا نوسان محدودی داشت، و بازار سهام همچنان به صعود ادامه داد. سرمایه‌گذاران از ثبات نسبی اقتصادی استقبال کردند، اما در عین حال ریسک‌های ناشی از جنگ تعرفه‌ای و کاهش نرخ‌ها را در افق دید خود نگه داشتند.
در مجموع، این دو گزارش به وضوح نشان دادند که فدرال رزرو در آستانه تصمیمی حساس برای نیمه دوم ۲۰۲۵ قرار دارد و بازارها باید در هفته‌های آینده با دقت به داده‌های تورمی، اشتغال و رشد اقتصادی چشم بدوزند. اکنون، چشم‌انداز کاهش نرخ بهره محتمل اما وابسته به داده‌های آتی است؛ نه قطعی و نه منتفی.
گزارش از: مهدی شاه‌جلال‌الدین، کارشناس اقتصادی