به گزارش اقتصادرَوا، تلاقی فعالیت شدید سفته‌بازی در بخش رمزارزها با خوش‌بینی گسترده سرمایه‌گذاران جهانی این پرسش را ایجاد می‌کند که آیا پایداری کنونی بازارهای مالی واقعی است یا صرفاً ناشی از سرخوشی، به‌ویژه بعد از تعدیلات پیش‌بینی شده نرخ بهره توسط فدرال رزرو.

استدلال اصلی و شواهد سرخوشی

رویدادهای اخیر در حوزه رمزارزها نشانه‌ای آشکار از سفته‌بازی شدید در بازار هستند و به‌عنوان زنگ هشداری در برابر شور و شوق بیش از حد مالی عمل می‌کنند. نمونه بارز، شرکت Eightco Holdings است که به طور سنتی در حوزه بسته‌بندی کاغذی و مدیریت موجودی تجارت الکترونیک فعالیت می‌کرد. این شرکت پس از اعلام تغییر راهبردی برای استقراض و خرید توکن‌های رمزارزی مرتبط با فناوری اسکن چشم سام آلتمن، با جهش قیمتی بیش از ۵۰۰۰ درصدی در سهام خود مواجه شد و در پایان روز همچنان ۳۰۰۰ درصد رشد را حفظ کرد.

این روند که شرکت‌های بورسی مدل‌های سنتی کسب‌وکار خود را رها کرده و روی توکن‌های دیجیتال شرط‌بندی می‌کنند، پدیده‌ای تک موردی نیست. این روند به‌صورت مفهومی از اقدامات مایکل سیلور الهام گرفته است؛ کسی که شرکت نرم‌افزاری خود، MicroStrategy، را به یکی از بزرگ‌ترین دارندگان بیت‌کوین بدل کرد و ثروت هنگفتی به دست آورد، الگویی که برای تغییر مسیرهای سفته‌بازانه دیگر نیز الهام‌بخش شد. چنین فعالیت‌هایی غالباً برای سرمایه‌گذاران خُرد اهل ریسک یا مبتنی بر هیجان جذابیت دارد، نه مدیران حرفه‌ای صندوق‌های نهادی.

ارزیابی ریسک و احساسات بازار

اگرچه سرمایه‌گذاران حرفه‌ای ممکن است سطح کنونی سفته‌بازی رمزارزی را صرفاً نوعی سرگرمی و نفی فرضیه بازار کارا بدانند، اما این روند هنوز به‌عنوان ریسکی نظام‌مند برای کل نظام مالی در نظر گرفته نمی‌شود. با این حال، شدت سفته‌بازی در حاشیه بازار اهمیت دارد، زیرا نشان‌دهنده فضایی از خوش‌بینی افراطی در بازارهای مالی است و حاکی از آن است که «چیزی اینجا درست نیست». این میزان از خوش‌بینی حتی پیش از آغاز کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو وجود داشت.

احساسات گسترده‌تر بازار نیز این اشتیاق بالا را تأیید می‌کند. در نظرسنجی اخیر مؤسسه Absolute Strategy Research (ASR)، مشخص شد که تخصیص‌دهندگان دارایی در سطح جهانی نسبت به سه ماه قبل به طور چشمگیری صعودی‌تر شده‌اند. اعتماد سرمایه‌گذاران افزایش یافته و به سطحی از خوش‌بینی رسیده که بالاتر از میانگین یک دهه اخیر است. این سرخوشی حتی در بحبوحه اصطکاک‌های سیاسی و تجاری جهانی ادامه دارد؛ از جمله تعرفه‌های بالای تجاری، تلاش‌ها برای مداخله سیاسی در داده‌های اقتصادی آمریکا و افزایش چالش‌ها علیه جهانی شدن. با وجود این موانع، سهام آمریکا همچنان در نزدیکی رکورد تاریخی قرار دارد و از ابتدای سال تاکنون ۱۰ درصد رشد کرده است.

پارادوکس سیاست پولی

سؤال کلیدی پیش روی سیاست‌گذاران این است که بازار، با وجود نشانه‌های افراط در بخش رمزارز، پس از آغاز کاهش نرخ بهره فدرال رزرو چه واکنشی نشان خواهد داد. خوش‌بینان استدلال می‌کنند که سلامت بالای سودآوری شرکت‌های آمریکایی توجیه‌کننده ارزش‌گذاری‌های کنونی است.

با این حال، ASR بر یک هم‌زمانی تاریخی نادر تأکید می‌کند: در ۵۰ سال گذشته، به‌ندرت پیش آمده که فدرال رزرو در شرایط عملکرد قوی سود شرکت‌ها به سمت سیاست پولی انبساطی حرکت کند. آخرین مورد عمده این وضعیت درست پیش از بحران مالی ۲۰۰۸ رخ داد. با توجه به این سابقه تاریخی، خط تمایز میان پایداری سالم بازار و سرخوشی واقعی بسیار دشوار است که در زمان واقعی تشخیص داده شود؛ بنابراین، نادیده‌گرفتن نوسانات اخیر رمزارزی و سرخوشی بازار به‌عنوان یک حاشیه بی‌اهمیت، رفتاری محتاطانه نخواهد بود.

گزارش از: امیرحسین مستقل، کارشناس اقتصادی